Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu FPT
CTCK BIDV (BSC)
BSC khuyến nghị mua đối với cổ phiếu của CTCP FPT (FPT – sàn HOSE) với giá mục tiêu bằng 136.500 đồng/CP (tương đương với giá mục tiêu cũ trong báo cáo trước đó, +15% so với giá ngày 02/07/2025) dựa trên cơ sở:
Giá cổ phiếu đã chiết khấu -23% YTD với P/E FW 2025 = 20.2 lần, ngang bằng “mức P/E trung bình 5 năm” phần nào đã phản ánh những rủi ro về suy giảm nhu cầu chi tiêu dịch vụ CNTT trong bối cảnh triển vọng kinh tế chịu ảnh hưởng từ chính sách thuế quan.
Chúng tôi vẫn kỳ vọng FPT vẫn có thể duy trì lợi nhuận tiệm cận mức tăng trưởng 20% trong năm 2025 nhờ (i) chiến lược cắt giảm 30% chi phí không liên quan trực tiếp đến kết quả kinh doanh và tận dụng nguồn lực tập đoàn, (ii) đóng góp công ty liên doanh liên kết (FRT) tăng 46% (chiếm 4% lợi nhuận trước thuế).
BSC duy trì triển vọng khả quan đối với triển vọng kết quả kinh doanh 2025F của FPT khi mà (1) thị trường Nhật Bản và EU vẫn đảm bảo tăng trưởng đột phá, (2) khối Viễn Thông (chủ yếu hoạt động tại thị trường nội địa) đóng góp ổn định, giúp phân tán rủi ro trong bối cảnh biến động toàn cầu.
Khối CNTT nước ngoài kỳ vọng tăng 21% nhờ Nhật Bản tăng 30% và EU tăng 25% phần nào bù đắp đà tăng trưởng chậm lại tại các thị trường khác.
Khối Viễn thông đóng góp tăng trưởng ổn định 15% trong bối cảnh quốc tế đầy biến động.
Tuy nhiên, chúng tôi cũng cho rằng khối lượng đơn hàng ký mới của FPT là yếu tố cần được theo dõi thêm khi mà những bất định về mặt chính sách, địa chính trị và rủi ro suy thoái đang khiến các doanh nghiệp tại Mỹ và APAC có xu hướng “thận trọng hơn” trong việc chi tiêu vào dịch vụ CNTT. Hiện tại, tăng trưởng giá trị Backlog của FPT thấp hơn nhiều so với ngưỡng trung bình +29% trong năm 2024 – đã và đang phản ánh lên doanh thu mảng CNTT nước ngoài trong ngắn và trung hạn.
BSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số lần lượt đạt 73.267 tỷ đồng (tăng 17% so với năm trước) và 9.322 tỷ đồng (tăng trưởng 19%), tương ứng với EPS đạt 5.798 đồng/CP, PE FW 2025F = 20.2 lần.
Khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu VTP
CTCK DSC
Quý I/2025, Tổng CTCP Bưu chính Viettel (VTP – sàn HOSE) ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực khi doanh thu đạt 5.042 tỷ đồng (tăng 8% so với cùng kỳ) và lợi nhuận trước thuế đạt 89 tỷ đồng (tăng trưởng 21%). Tăng trưởng doanh thu chủ yếu nhờ mảng dịch vụ tăng mạnh 27%. Biên lợi nhuận gộp của mảng này cũng cải thiện, hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận dù chi phí SG&A cao hơn đáng kể. Kết quả doanh thu và lợi nhuận sau thuế quý 1/2025 của VTP lần lượt hoàn thành 22% và 16% dự phóng cả năm của DSC.
Về kế hoạch kinh doanh 2025, Ban lãnh đạo đã đặt ra mục tiêu gồm: Tổng doanh thu đạt: 21.028 tỷ đồng (tăng 1% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế đạt 405 tỷ đồng (tăng 6%). Chúng tôi đánh giá VTP có thể hoàn thành kế hoạch kinh doanh năm 2025 đã đề ra bao gồm đóng góp tiềm năng của Công viên Logistics Viettel Lạng Sơn.
Sử dụng phương pháp định giá DCF và P/E tỷ lệ 70:30, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu năm 2025 là 122.600 đồng/CP. Chúng tôi cho rằng, VTP xứng đáng được định giá lại ở mức cao hơn nhờ mở rộng hoạt động kinh doanh cũng như có những dự án mới đem lại doanh thu bền vững. Tuy nhiên, sau nhịp tăng giá gần đây, cổ phiếu đã tiệm cận giá trị hợp lý, do đó các nhịp điều chỉnh sẽ là cơ hội phù hợp để tích lũy.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu CII
CTCK Vietcombank (VCBS)
CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE: CII) hưởng lợi lớn từ Nghị định 91/2025/NĐ-CP khi các lô đất đối ứng dự án BT tại Thủ Thiêm được xác định theo giá đất tại thời điểm ký tắt hợp đồng (2015). Do đó, CII kỳ vọng sẽ ghi nhận hiệu quả lợi nhuận tích cực khi triển khai dự án (dự kiến trong 3 – 5 năm tới) xét đến mặt bằng giá đất tại Thủ Thiêm đã ghi nhận mức tăng đáng kể trong các năm qua và có thể tiếp tục thiết lập mặt bằng mới khi nhà nước thực hiện đợt đấu giá đất mới tại Thủ Thiêm (dự kiến cuối năm 2025).
Dự án BOT Trung Lương – Mỹ Thuận ghi nhận hiệu quả kinh doanh tốt và kỳ vọng duy trì mức tăng trưởng lưu lượng cao nhờ: (1) Nhu cầu vận tải lớn giữa các tỉnh Miền Tây đến Đông Nam Bộ, (2) Tại Miền Tây, các tuyến đường cao tốc có lợi thế vượt trội so với tuyến đường cũ do nhóm hàng nông – thủy sản (sản phẩm chủ lực của địa bàn) thường ưu tiên tốc độ di chuyển do đặc thù dễ hư hỏng.
CII là một trong những doanh nghiệp có khả năng tận dụng tốt cơ chế mới của Luật – cho phép làm dự án BOT thu phí trên cơ sở cải tạo/ nâng cấp tuyến đường hiện hữu. Trong đó, dự án mở rộng CT HCM – Trung Lương – Mỹ Thuận đã được phê duyệt chủ trương đầu tư và dự kiến khởi công ngay từ năm 2026.
Do đó, chúng tôi khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu CII với giá mục tiêu 17.580 đồng/CP.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DPG
CTCK Vietcombank (VCBS)
Tại CTCP Tập đoàn Đạt Phương (HOSE: DPG), Dự án Casamia Balanca (KĐT Cồn Tiến, Hội An) được tái khởi động sau giai đoạn dài đình trệ do thủ tục đối ứng quỹ đất BT cầu Đế Võng. Hiện dự án đã được ra mắt, nhận cọc thiện chí và thu về kết quả tích cực khi thị trường BĐS Hội An đang diễn biến khá tốt nhờ việc sáp nhập vào Đà Nẵng và hưởng lợi từ các cơ chế phát triển đặc thù (bao gồm khu Thương mại tự do Đà Nẵng).
Sau khi rà soát, dự án Khu nghỉ dưỡng Bình Dương (cũng thuộc danh mục quỹ đất đối ứng BT và trước đây đã bị tỉnh thu hồi) sẽ được hoàn trả về cho DPG và dự kiến tái khởi động trong năm 2025 – 2026. Chúng tôi đánh giá điều này giúp doanh nghiệp: (1) Tận dụng được khoản tiền 300 – 400 tỷ đồng đã được giải ngân vào dự án, (2) Duy trì quỹ đất lớn và sự hiện diện tại thị trường Hội An & lân cận.
Các nhà máy thủy điện kỳ vọng sản lượng và KQKD tốt trong năm 2025 nhờ xu hướng thời tiết thiên về La Nina. Dòng tiền dồi dào từ các nhà máy điện là nguồn lực quan trọng giúp doanh nghiệp duy trì tiến độ đầu tư các dự án BĐS và nhà máy kính siêu trắng mà không chịu quá nhiều áp lực nợ vay.
Do đó, chúng tôi khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DPG với giá mục tiêu 51.212 đồng/CP.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu NHA
CTCK Vietcombank (VCBS)
Tại Tổng công ty Đầu tư Phát triển Nhà và Đô thị Nam Hà Nội (HOSE: NHA), Ghi nhận những tín hiệu tích cực về nhận quỹ đất đối ứng BT ngã ba Hòa Mạc – DH05 khi khu nhà ở Chợ Lương (một trong 2 quỹ đất đối ứng BT) đã nhận quyết định giao đất và kỳ vọng có thể bắt đầu kinh doanh từ đầu năm 2026.
Khu vực Duy Tiên (địa bàn kinh doanh chủ đạo của NHA với các dự án Văn Xá, Chợ Lương & KĐT trung tâm TX. Duy Tiên) đang được hưởng lợi tốt từ các dự án hạ tầng giao thông, KCN và việc đổ bộ của nhiều chủ đầu tư tên tuổi (Taseco Land, Western Pacific, Sun Group).
KDC Mộc Bắc kỳ vọng tiếp tục đóng góp khoảng 120 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế cho NHA trong giai đoạn 2025 – 2026, và biên lợi nhuận dự án vẫn còn nhiều dư địa cải thiện xét đến mặt bằng giá đất tại dự án & khu vực.
Do đó, chúng tôi khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu NHA với giá mục tiêu 27.141 đồng/CP.
