Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu POW
CTCK MB (MBS)
Trong 2025, Tổng công ty Điện lực Dầu khí (POW – sàn HOSE) triển vọng huy động sản lượng tích cực từ nền thấp 2024 đặc biệt đối với nhóm nhiệt điện do: 1) Tăng trưởng tiêu thụ điện đạt 12% theo kế hoạch của Bộ Công thương, hỗ trợ sản lượng các nhà máy dự kiến cải thiện mạnh; 2) Môi trường huy động tích cực hơn khi EVN phần nào giảm bớt áp lực tài chính sau những đợt tăng giá điện. Tuy nhiên, chúng tôi dự phóng lợi nhuận ròng chỉ đi ngang (tăng 0,7%), phần lớn do các gánh nặng chi phí mới từ Nhơn Trạch 3&4.
Nhìn sang 2026, khi NT3&4 vận hành đủ năm cùng với các nhà máy hiện hữu tiếp tục hưởng lợi từ nhu cầu điện dự kiến tăng trưởng hai con số giai đoạn 2026-30 theo QHĐ8 Điều chỉnh sẽ là động lực tăng trưởng chính cho POW. Do đó, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận ròng 2026 sẽ tăng trưởng 44% với động lực chính đến từ nhóm điện khí.
Chúng tôi đưa ra khuyến nghị khả quan với giá mục tiêu không đổi 14.900 đồng/CP do điều chỉnh giảm EPS 2025/2026 8%/4% so với báo cáo trước; chuyển mô hình định giá DCF sang năm 2025. Với mức định giá P/B hiện tại đạt 0.9x, thấp hơn nhiều so với trung bình ngành (~1.5x), chúng tôi nhận thấy POW là lựa chọn đầu tư phù hợp nhờ định giá rẻ, hoạt động cốt lõi có bước ngoặt cải thiện trong 2025 cùng rủi ro giảm giá thấp khi những khó khăn đã được phản ánh vào giá cổ phiếu.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu POW
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Trong quý 4/2024, Tổng công ty Điện lực Dầu khí (POW – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt lần lượt 8.493 tỷ đồng (tăng 33% so với cùng kỳ/tăng 40% so với quý trước) và 234 tỷ đồng (giảm 47% so với cùng kỳ/giảm 48% so với quý trước), chủ yếu do giá bán điện trung bình thấp hơn và lãi vay tăng cao kéo giảm lợi nhuận. Tính riêng cho mảng hoạt động kinh doanh cốt lõi, điện than Vũng Áng quay trở lại hoạt động sau trùng tu, giúp sản lượng điện than tăng mạnh 39%, đạt 1,7 tỷ kWh.
Trong quý IV/2024, sản lượng mảng điện khí của POW đạt 2.588 triệu kWh, tăng trưởng tích cực 55% so với cùng kỳ so với mức nền thấp của quý IV/2023. Sang năm 2025, công suất thủy điện sụt giảm do điều kiện thời tiết không còn thuận lợi sẽ giúp điện khí được tăng huy động. Doanh thu và sản lượng điện khí (không bao gồm NT3&4) trong năm 2025 ước đạt 20.258 tỷ đồng (tăng 13%) và 10.097 triệu kWh (tăng 12% so với cùng kỳ).
Tính đến quý 4/2024, các vướng mắc của nhà máy điện khí Nhơn Trạch 3&4 liên quan đến đàm phán hợp đồng mua bán điện, hợp đồng mua bán khí và thủ tục bàn giao cho thuê đất đều đã được sắp xếp ổn thỏa. Chúng tôi ước tính doanh thu và sản lượng điện khí nhà máy cả năm 2025 đạt 4.968 tỷ đồng và 1.971 triệu kWh, với giả định cơ sở cho giá bán điện là 2.436 đồng/kWh.
Dựa trên định giá SOTP và EV/EBITDA, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu POW. Giá mục tiêu là 14.600 đồng/cổ phiếu.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu NT2
CTCK Tiên Phong (TPS)
Luận điểm đầu tư dành cho cổ phiếu của CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2 – sàn HOSE), cụ thể về xu hướng tổng quan, cổ phiếu NT2 đã trải qua một giai đoạn giảm dài hạn, sau đó tạo đáy vững chắc quanh 17.000 – 18.000 đồng/CP.
Bên cạnh đó, mô hình giá và các ngưỡng quan trọng: Cổ phiếu đã bứt phá khỏi vùng tích lũy với kháng cự chính quanh 19.500 đồng/CP và có đợt điều chỉnh để test lại vùng giá này.
Hiện tại, cổ phiếu đã xuất hiện mẫu hình đảo chiều tăng sau khi được hỗ trợ bởi vùng 19.600 đồng/CP nên có thể kỳ vọng cổ phiếu bước vào nhịp tăng mới.
Chỉ báo RSI > 50 và đang có dấu hiệu tăng dần cho thấy xu hướng tăng giá đang mạnh lên. Các đường MA quan trọng đang ủng hộ cho xu hướng trong trung và dài hạn khi MA20>MA50 và MA50>MA200.
Do đó, nhà đầu tư chưa có vị thế có thể căn vùng giá từ 19.900 – 20.500 đồng/CP để tham gia đầu tư với kỳ vọng giá mục tiêu là quanh mức 22.700 – 23.000 đồng/CP, đồng thời nhà đầu tư sẽ rất thuận lợi trong việc quản trị rủi ro với giá cắt lỗ (nếu có) khi cổ phiếu rơi lại vùng giá quanh 19.000 đồng/CP. Nhà đầu tư đang có vị thế có thể tiếp tục nắm giữ cho mục tiêu trên.
