Áp lực lạm phát lan rộng
Theo số liệu mới nhất cho thấy áp lực lạm phát thực sự đang ngày càng hiện hữu rõ nét hơn trong nền kinh tế. Cụ thể, Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5 đã tăng 0,29% so với tháng trước và tăng tới 5,60% so với cùng kỳ năm ngoái. Đáng chú ý, áp lực tăng giá đang lan rộng trên nhiều nhóm hàng hóa, phản ánh tác động lan truyền của chi phí năng lượng và vận tải đắt đỏ bắt nguồn từ căng thẳng địa chính trị kéo dài tại Trung Đông. Nhóm nhà ở và vật liệu xây dựng tăng mạnh nhất do nhu cầu sử dụng điện nước tăng cao trong mùa nắng nóng, tiếp theo là nhóm giao thông do điều chỉnh giá xăng dầu. KIS lưu ý rằng nếu tình hình Trung Đông không có chuyển biến tích cực, CPI có thể chạm mốc 7% hoặc cao hơn vào cuối năm 2026, đe dọa trực tiếp đến không gian điều hành chính sách và sự ổn định kinh tế.
 |
Thâm hụt thương mại kéo dài do chi phí nhập khẩu tăng cao
Theo Chứng khoán KIS, ngay sau lạm phát, thách thức lớn thứ hai đến từ cán cân thương mại. Theo báo cáo của Cơ quan thống kê Việt Nam, hoạt động thương mại trong tháng 5 ghi nhận xuất khẩu đạt 46,93 tỷ USD, tiếp tục tăng trưởng 17,98% so với cùng kỳ năm trước nhưng đà tăng đã bắt đầu chậm lại. Ở chiều ngược lại, giá trị nhập khẩu tăng vọt 33,79% so với cùng kỳ lên mức 52,14 tỷ USD. Sự chênh lệch này dẫn đến mức thâm hụt thương mại lớn, đạt 5,21 tỷ USD trong tháng.
Chứng khoán KIS nhận định, nguyên nhân chính khiến kim ngạch nhập khẩu bị đẩy lên cao là do tác động cộng hưởng từ chi phí vận tải quốc tế và giá nhiên liệu đắt đỏ, bắt nguồn từ những căng thẳng địa chính trị kéo dài tại Trung Đông. Trong ngắn hạn, cán cân thương mại của Việt Nam dự báo sẽ tiếp tục đối mặt với biến động do chi phí đầu vào của các doanh nghiệp sản xuất tăng cao.
 |
Sản xuất chững lại do áp lực chi phí leo thang
Về sản xuất, chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tháng 5 ghi nhận mức tăng trưởng vững chắc 8,8% so với cùng kỳ, tuy nhiên đã có sự chậm lại nhẹ so với mức 9,9% đạt được trong tháng 4. Sự giảm tốc diễn ra ở hầu hết các nhóm ngành chính.
Dẫu vậy, báo cáo S&P Global PMI lại mang đến góc nhìn tích cực khi chỉ số này bật tăng lên mức 52,8 điểm trong tháng 5, cải thiện đáng kể so với mức 50,5 điểm của tháng trước. Chứng khoán KIS đánh giá điều này cho thấy đơn hàng mới và sản lượng đã phục hồi mạnh mẽ sau nhiều tháng chịu sức ép từ bất ổn toàn cầu, dù trên thực tế, các doanh nghiệp vẫn đang phải thu hẹp việc làm và đối mặt với tình trạng gián đoạn chuỗi cung ứng.
Doanh thu bán lẻ tăng tốc dù giá tiêu dùng cao hơn
Trong bối cảnh áp lực lạm phát và ngoại thương bủa vây, các động lực trong nước tiếp tục "giữ nhịp" cho nền kinh tế. Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tháng 5 đạt 647,06 nghìn tỷ đồng, tăng 11,83% so với cùng kỳ năm trước.
Đặc biệt, Chứng khoán KIS nhận thấy đà tăng trưởng này không chỉ đến từ yếu tố giá cả. Doanh thu bán lẻ ghi nhận mức tăng 0,51% so với tháng trước, cao hơn so với mức tăng 0,29% của chỉ số giá tiêu dùng. Điều này cho thấy mặc dù mặt bằng giá cả cao hơn, sức cầu thực tế từ thị trường nội địa vẫn khá vững chắc để hỗ trợ đà bán lẻ. Động lực lớn nhất đến từ mảng dịch vụ và du lịch khi bước vào mùa hè, kéo theo doanh thu dịch vụ lưu trú, ăn uống tăng tới 15,41% và dịch vụ lữ hành phục hồi mạnh mẽ 15,35% so với cùng kỳ. Thị trường lao động ổn định cũng đang là chốt chặn quan trọng giúp đảm bảo thu nhập cho các hộ gia đình.
Dòng vốn FDI bùng nổ, khẳng định niềm tin dài hạn
Bất chấp các thách thức vĩ mô, dòng vốn FDI tiếp tục là điểm sáng rực rỡ. Vốn FDI giải ngân trong tháng 5 đạt 2,35 tỷ USD, tăng 8,8% so với cùng kỳ. Ấn tượng hơn, vốn FDI đăng ký mới trong tháng ghi nhận mức tăng trưởng bứt phá 44,08%, đạt 6,57 tỷ USD.
Theo Chứng khoán KIS, dòng vốn ngoại vẫn ưu tiên đổ vào lĩnh vực chế biến, chế tạo, cùng với sự quan tâm lớn đối với ngành điện, khí đốt và cấp nước. Singapore và Hàn Quốc tiếp tục là những nhà đầu tư lớn nhất, khẳng định sức hút và sự tin tưởng dài hạn của các doanh nghiệp quốc tế vào nền tảng của thị trường Việt Nam.
