Nền tảng vĩ mô ổn định
Việt Nam khép lại năm 2025 với sự tăng tốc rõ nét từ các hoạt động kinh tế. GDP cả năm đạt 8,02%, mức cao thứ hai kể từ năm 2011; đà tăng trưởng được củng cố mạnh mẽ vào cuối năm khi GDP quý IV đạt 8,5% - mức cao nhất của quý IV trong vòng 15 năm qua. GDP tính tại thời điểm báo cáo đạt 514 tỷ USD, tăng 38 tỷ USD so với năm 2024, từ đó nâng thu nhập bình quân đầu người vượt mốc 5.000 USD.
Đáng chú ý, đà tăng trưởng mang tính lan tỏa rộng và được dẫn dắt bởi khu vực công nghiệp. Ngành chế biến, chế tạo ghi nhận mức tăng 10,0%, cao nhất kể từ năm 2019; trong khi chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 9,2%, cũng là mức cao nhất trong cùng giai đoạn. Chỉ số PMI giảm nhẹ xuống 53,0 điểm trong tháng 12 nhưng vẫn duy trì trong vùng mở rộng, đánh dấu tháng tăng trưởng thứ 6 liên tiếp, với niềm tin kinh doanh đạt mức cao nhất trong 21 tháng.
Sức cầu nội địa tiếp tục cải thiện, với tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng 9,2% so với năm trước, dẫn dắt bởi doanh thu dịch vụ lưu trú và ăn uống tăng 14,6%. Song song đó, lượng khách quốc tế đạt 21,2 triệu lượt - cao nhất từ trước đến nay.
Dư địa chính sách tiếp tục được duy trì nhờ lạm phát ổn định và nền tảng tài khóa vững chắc. Lạm phát toàn phần và lạm phát cơ bản trong năm 2025 lần lượt đạt 3,3% và 3,2%, thấp hơn ngưỡng mục tiêu 4,5%; trong khi tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp 2,2%. Thu ngân sách nhà nước đạt 134,7% dự toán năm, tạo điều kiện để tăng mạnh giải ngân đầu tư công vào cuối năm, với giá trị đạt 32,3 tỷ USD.
Đồng thời, vốn FDI thực hiện đạt 27,6 tỷ USD - cao nhất trong 5 năm, tăng 9,0% so với cùng kỳ; trong khi vốn FDI đăng ký duy trì ổn định ở mức 38,4 tỷ USD. Hoạt động thương mại đối ngoại cũng thiết lập kỷ lục mới, với tổng kim ngạch xuất nhập khẩu đạt 930 tỷ USD, tăng 18,2% so với cùng kỳ. Trong đó, xuất khẩu tăng 17,0% lên 475,0 tỷ USD, được hỗ trợ bởi mức tăng 48,4% của nhóm điện tử và máy tính, nhập khẩu tăng 19,4% lên 455,0 tỷ USD; qua đó duy trì thặng dư thương mại ở mức 20 tỷ USD.
Dòng tiền nội giữ nhịp thị trường
Thị trường chứng khoán phản ánh tích cực bối cảnh kinh tế vĩ mô cải thiện. VN-Index lập đỉnh lịch sử 1.805 điểm vào ngày 25/12 và kết thúc năm 2025 ở mức 1.784 điểm, tăng 5,9% so với tháng trước và tăng 38,8% trong cả năm 2025 (tính theo USD) - mức tăng mạnh nhất kể từ năm 2017.
Dòng tiền trong nước tiếp tục đóng vai trò chủ đạo, hấp thụ lượng bán ròng đáng kể từ khối ngoại. Trong năm 2025, khối ngoại bán ròng 5,2 tỷ USD - mức bán kỷ lục từng được ghi nhận theo năm. Tuy nhiên, tháng 12 ghi nhận sự chuyển biến tích cực khi khối ngoại mua ròng trong hơn một nửa số phiên giao dịch, với tổng giá trị đạt 90,5 triệu USD. Dù còn sớm để đưa ra kết luận, diễn biến này phù hợp với kỳ vọng cải thiện tâm lý đầu tư trước khả năng Việt Nam dự kiến được FTSE đưa vào rổ thị trường mới nổi vào tháng 9/2026, cùng với tiến trình cải cách pháp lý hướng tới mục tiêu nâng hạng MSCI vào năm 2030.
Bước sang năm 2026, câu hỏi trọng tâm đối với nhà đầu tư là liệu nền tảng tăng trưởng mở rộng này có thể được duy trì hay không. Sự kết hợp giữa đà tăng tốc của sản xuất, tiêu dùng cải thiện, du lịch lập kỷ lục và dòng vốn đầu tư ổn định tạo điểm khởi đầu thuận lợi cho tăng trưởng lợi nhuận và củng cố niềm tin thị trường.
Trong khi đó, độ bền của động lực xuất khẩu, tiến độ triển khai các cải cách và diễn biến tỷ giá sẽ là những biến số chính cần theo dõi trong vòng ba đến sáu tháng tới. Song song, Nghị quyết 79 mới ban hành về phát triển khu vực kinh tế nhà nước được kỳ vọng sẽ thúc đẩy việc sử dụng hiệu quả hơn các nguồn lực công thông qua việc nâng cao hiệu quả và trách nhiệm giải trình trong phân bổ vốn, đồng thời củng cố vai trò của doanh nghiệp nhà nước trong các hoạt động đầu tư mang tính chiến lược. Tổng hòa các yếu tố này tiếp tục bổ sung cho một nền tảng tăng trưởng vốn đã khá vững chắc.
"Thị trường đã hấp thụ lượng bán ròng lớn và tăng trưởng mạnh mẽ, cho thấy thị trường vốn Việt Nam đã đạt đủ độ sâu để thanh khoản nội thiết lập mức giá cận biên. Việt Nam bước vào năm 2026 với đà tăng trưởng rõ rệt. Chúng ta không còn phải hoài nghi về thế mạnh cơ bản của quốc gia, mà quan trọng là niềm tin của nhà đầu tư nội địa và việc thực thi chính sách có thể chuyển hoá thành tăng trưởng bền vững và từ đó thu hút trở lại dòng vốn quốc tế. Chúng tôi tin rằng khi Việt Nam mang lại mức tăng trưởng lợi nhuận 15-20% được hỗ trợ bởi mức tăng trưởng GDP 8-10%, việc dòng vốn ngoại quay trở lại trở thành vấn đề về thời điểm hơn là về niềm tin", Dragon Capital cho biết.
